Moving Average Holy Grail Or Fairy Tale

Perspektif Penasihat menyambut baik kontribusi tamu. Pandangan yang disajikan di sini tidak selalu mewakili pendapat Perspektif Penasihat. Pemenang Nobel terkemuka di bidang ekonomi sering menunjuk pada sejumlah besar bukti yang mendukung Hipotesis Pasar Efisien (EMH), yang menyatakan bahwa tidak ada yang bisa mengalahkan pasar dalam jangka panjang. Banyak pakar keuangan terkenal selanjutnya menyatakan bahwa investasi pasif dalam indeks diversifikasi seperti SampP500 adalah satu-satunya cara yang masuk akal untuk mengelola uang. Saya menghormati pendapat mereka tapi saya tidak dapat memverifikasi klaim mereka. Dengan memeriksa bukti, saya menunjukkan bahwa sistem Moving Average Crossover (MAC) menawarkan profil pengembalian risiko superior ke strategi buy-and-hold. Saya menguji bentuk investasi aktif yang paling sederhana, sistem MAC, terhadap pendekatan buy-and-hold pada total return return SampP500 dari bulan Januari 1871 sampai April 2009. Dengan tidak ada data mining atau optimasi sistem, ada orang yang menganalisis database SampP500 yang sama. Akan membuat keputusan investasi yang sama, sistem dasar tren berikut ini mengalahkan pasar. Berani-beraninya Anda menantang Canon Keuangan dengan ajaran sesat seperti itu karena pasar yakin para ahli pasti akan menanggapi. Saya pasti telah menemukan Holy Grail, jika tidak logika buy and hold ada yang cacat. Sebelum melanjutkan, izinkan saya rekap temuan utama saya di Bagian 1. Saya menguji rentang rata-rata bergerak yang berbeda dari 2 bulan hingga 23 bulan. Dengan membandingkan hasil kelas terbaik (6 bulan) dan kelas terburuk (23-bulan) dengan benchmark buy-and-hold, saya dapat membuat penilaian yang obyektif pada sistem MAC secara keseluruhan relatif terhadap Pasar. Pertunjukan MAC yang mengalahkan tolok ukur beli dan bertahan ada dalam warna hijau yang tidak tercetak merah. CAGR adalah tingkat pertumbuhan tahunan gabungan. Nilai Terminal Equity adalah berapa banyak yang diinvestasikan pada bulan Januari 1871 akan tumbuh pada akhir April 2009. Rugi yang disesuaikan dengan risiko adalah rata-rata pengembalian bulanan tahunan dibagi dengan standar deviasi pengembalian tahunan. Drawdown adalah persentase penurunan nilai ekuitas dari puncaknya baru-baru ini. Kinerja agregat versus periodik Tabel di atas membandingkan kinerja agregat selama 138 tahun. Tapi hasil agregat bukanlah satu-satunya informasi yang berkaitan dengan investasi. Anda juga ingin mengetahui performa periodik. Misalnya, bagaimana kinerja sistem di pasar beruang Seberapa sering dan seberapa brutalnya pasar berbalik melawan Anda ketika sistem memberitahu Anda untuk tetap mengikuti program. Bagaimana kinerja sistem bulanan, tahunan, dan dekaden? Berkat risiko pasar Letrsquos pertama-tama mencari tahu sistem mana Melindungi kita lebih baik dari murka pasar beruang. Tiga kurva pertumbuhan ditunjukkan pada Gambar 1. Yang merah adalah patokan buy and hold. MAC 6 dan 23 bulan ditunjukkan oleh kurva biru dan hijau masing-masing. Setiap kurva mewakili bagaimana investasi awal tumbuh dari waktu ke waktu. Kurva halus dan naik lebih disukai. Ketiga investor menginvestasikan 1 di total return return SampP500 pada bulan Januari 1871. Buy-and-holder menanamkan kembali dividennya setiap saat. Kedua investor aktif menanamkan kembali dividen hanya jika indeks SampP500 berada di atas rata-rata pergerakannya namun tetap menyimpan hasilnya dalam bentuk tunai tanpa bunga. Gambar 1 tidak hanya menunjukkan investasi mana yang memenangkan perlombaan dalam akumulasi kekayaan (MAC 6 bulan), namun juga secara grafis menggambarkan bagaimana ketiga sistem bermain di pasar beruang historis. Mac memenangkan Anda untuk mendapatkan Anda di setiap puncak pasar, tapi mereka akan mempertahankan beberapa ndash jika tidak sebagian besar akumulasi kekayaan Anda. Sebaliknya, penasihat pasif dengan sukarela menyerahkan uang kepada klien mereka dengan susah payah untuk setiap kelaparan yang mereka hadapi dengan buruk, pada saat seorang investor pasif menyadari bahwa beruang sedang makan siangnya, strateginya meminta dia untuk tidak melakukan apa pun untuk mencoba Kerugian, jangan sampai dia merindukan rebound marketrsquos. Jangan tertawa Thats para ahli pasif Hilang logika Risiko pasar eksposur pasar penuh ndash berisiko bahkan selama pasar bullish ndash karena meningkatkan risiko penarikan. Ada perbedaan material antara kerugian aktual dan penarikan. Kehilangan sebenarnya menyakitkan namun proses penyembuhan dimulai begitu investor menyadari kerugiannya. Drawdown, di sisi lain, seperti luka terbuka. Ini merupakan rasa sakit karena memegang saham saat pasar berbalik melawan kita. Rasa sakit terus bertambah seiring setiap penurunan harga. Eksposur pasar yang tidak menentu dan tidak bersahabat lebih berbahaya bagi investor yang membutuhkan kesehatan mental daripada kerugian sebenarnya pada dompet mereka. Baik durasi dan besarnya penarikan untuk kedua sistem MAC ditunjukkan pada Gambar 2. Garis biru adalah MAC 6 bulan dan hijau adalah 23 bulan. Rata-rata penarikan untuk kedua sistem masing-masing adalah 2 dan 4 persen. Penarikan lebih dari sepuluh persen jarang terjadi selama periode 138 tahun. Sebagai perbandingan, rata-rata penarikan sistem buy-and-hold adalah 26 persen yang menyakitkan. Gambar 2 menunjukkan bahwa sistem MAC tidak akan pernah mengekspos investor ke pasar yang tidak bersahabat selama lebih dari beberapa bulan sekaligus. Sebaliknya, buy-and-holders bisa berada di bawah air selama lebih dari sepuluh atau bahkan dua puluh lima tahun sebelum titik impas, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 5 di artikel ldquoMissing rdquo saya. Kecemasan mental menderita di lingkungan pasar yang tidak bersahabat untuk jangka waktu lama tidak terbayangkan. Investasi aktif menawarkan risiko eksposur pasar yang jauh lebih rendah daripada pendekatan buy-and-hold, baik dalam besaran maupun durasi penarikan. Kamp mana yang lebih suka Anda ikuti dengan kinerja tahunan. Markowitzrsquos Efficient Frontier adalah cara instruktif untuk membandingkan kinerja bulanan karena menunjukkan pengorbanan nilai-penghargaan pada satu diagram. Gambar 3 menunjukkan imbal hasil bulanan bulanan (reward) versus standar deviasi dari imbal hasil bulanan tahunan (risiko). Agar grafik tetap terbaca, saya hanya menampilkan MAC (kotak hijau) 6 bulan terhadap tolok ukur buy-and-hold (kuadrat merah). The Efficient Frontier terletak pada bagian kiri atas grafik dimana sebagian besar kotak hijau berada. Ini berarti bahwa return tahunan MACrsquos umumnya lebih tinggi daripada tingkat buy-and-hold pada tingkat risiko yang sama. Bagian grafik yang tidak diinginkan (bawah dan kanan) sebagian besar ditempati kotak merah. Semua kecuali satu tahun volatilitas yang sangat tinggi berwarna merah. Jika Markowitz lebih menyukai investasi di Efficient Frontier. Maka dia pasti lebih memilih sistem MAC dengan pendekatan buy-and-hold. Teori Modern Portofolio Tidak Memanggil untuk korelasi absolut antara pengembalian dan risiko Oleh karena itu, setiap penawaran investasi yang memiliki tingkat pengembalian tinggi dengan risiko rendah harus cacat. Sebaliknya, Teori Portofolio Modern tidak mendalilkan bahwa risiko intrinsik yang tinggi merupakan karakteristik inheren dari investasi dengan return tinggi. Sebaliknya, ini hanya menunjukkan bahwa investor rasional secara logis akan meminta premi risiko tambahan untuk mengkompensasi risiko ekstra yang mereka ambil. Kinerja sistem MAC secara teoritis terdengar. Berdasarkan pengorbanan risiko dan pengembalian yang disajikan pada Gambar 3. Tidak ada investor rasional yang akan berlangganan skema buy-and-hold karena tidak menawarkan premi risiko yang memadai untuk mengimbangi volatilitasnya yang sangat besar. Perbandingan kinerja bulanan Perbandingan kinerja bulanan antara MAC dan metode buy-and-hold paling baik digambarkan dengan histogram. Sekali lagi, saya hanya menunjukkan MAC 6 bulan untuk menjaga agar grafik tetap terbaca. Sumbu horisontal pada Gambar 4 menunjukkan peningkatan persentase perubahan bulanan yang berbeda. Sumbu vertikal menamalkan jumlah kemunculan masing-masing kenaikan ini dalam 1.659 bulan. Di sisi positif dari distribusi, kotak hijau menangkap semua bulan kemenangan pasar, termasuk beberapa demonstrasi kuat yang luar biasa dari 10 sampai 30 persen. Saat pasar sedang bullish, sistem MAC tidak ketinggalan dalam bulan-bulan terbaik. Di sisi negatif-kembali, ada celah yang cukup besar antara kedua sistem. Sistem MAC mampu dengan elegan menghindari pasar selama sebagian besar bulan yang rugi. Hasil dari semua bulan buruk ini disimpan dengan aman secara tunai seperti yang tercermin dari satu kotak hijau yang mengambang di bagian paling atas sumbu vertikal. Banyak segitiga merah mengalami kerugian lebih buruk dari lima belas persen, sementara kuadrat hijau jarang menimbulkan kerugian lebih dari lima persen. Gambar 4 menggambarkan secara grafis bagaimana sistem MAC 6 bulan mengalahkan pasar. Tidak ada dongeng jika sebuah sistem dapat secara konsisten menghindari yang kalah namun bertahan dengan pemenang 1.659 kali selama 138 tahun. Holy Grail atau dongeng Saya tidak berusaha meyakinkan siapa pun bahwa sistem MAC adalah Holy Grail. Memang, saya menemukan keterbatasan MACrsquos saat mengevaluasi pertunjukan dekadalnya, yang akan saya bahas di Bagian 3. Nantikan apa yang telah saya coba sampaikan adalah bahwa semua klaim harus diperlakukan sebagai hipotesis sampai mereka terbukti dengan bukti objektif - bahkan klaim sebagai sakral. Sebagai doktrin investasi pasif terkemuka. Mungkin prinsip investasi buy and hold yang umum diterima hanyalah dongeng saja Theodore Wong lulus dari MIT dengan gelar BSEE dan MSEE. Dia adalah General Manager beberapa perusahaan Fortune-500 yang merancang sensor untuk aplikasi satelit dan militer. Dia memulai sebuah perusahaan hi-tech melalui LBO dalam kemitraan dengan perusahaan ekuitas swasta. Dia sekarang berkonsultasi dengan praktik terbaik manajemen dan investasi. Sementara belajar untuk MBA-nya, ia menemukan gairah sejatinya adalah dalam penelitian investasi. Dia menggabungkan analisis teknikal dengan pemodelan ekonometri untuk meningkatkan analisis investasi kuantitatif. Dia mencari keuntungan mutlak dari manajemen risiko aktif baik di pasar atas maupun bawah. Dia dapat dihubungi pada awal. Diterbitkan pada 16 Juni 2009 di Perspektif Penasehat Membeli dan memegang portofolio terdiversifikasi bekerja dengan baik selama masa-masa indah, namun gagal ketika kelas aset yang tidak berkorelasi turun bersamaan di pasar beruang. Apakah ada strategi investasi alternatif yang bekerja untuk semua musim Sistem Moving Average Crossover Average (MAC) 10 bulan adalah kandidat yang solid, karena mengungguli dua pasar beruang baru-baru ini pada tahun 2000 dan 2008. Tapi apakah itu bekerja di pasar beruang sebelumnya Apakah 10 bulan Panjang optimum Mari kita periksa bukti sejarah untuk mengetahui apakah MAC adalah Holy Grail atau hanya dongeng saja. Insinyur listrik secara rutin menggunakan moving average sebagai filter low-pass dalam pemrosesan sinyal analog dan digital. Ini blok gangguan sementara dari input dan hanya memungkinkan sinyal inti untuk lulus, maka istilah low-pass filter. Perturbasi transien adalah nama yang bagus untuk popcorn berumur pendek yang mengaburkan sinyal yang mendasarinya. Lonjakan acak dalam sinyal yang tidak normal tidak diinginkan. Kita bisa mengurangi amplitudo lonjakan berisik ini dengan merata-ratakan nilai titik data yang berada di kedua sisi lonjakan. Gambar 1 menunjukkan bagaimana output yang disaring melacak sinyal asli namun lonjakan yang tidak diinginkan dilemahkan. Tingkat penekanan kebisingan bergantung pada jumlah titik yang digunakan dalam rata-rata. Semakin lama periode rata-rata, semakin halus hasilnya. Karena kita tidak bisa memprediksi kapan lonjakan acak akan muncul, kita geser blok filter di seluruh aliran data dari awal sampai akhir. Istilah moving average secara harfiah menggambarkan fungsi ini. Sebagai seorang insinyur, saya selalu skeptis terhadap bagaimana para teknisi pasar saham merencanakan kurva MA. Secara tradisional, para insinyur menyelaraskan titik tengah kurva MA dengan pusat kurva data asli. Dengan cara ini, kurva MA berpusat pada seri waktu asli seperti yang ditunjukkan oleh kurva merah pada Gambar 2. Teknisi, di sisi lain, menggeser akhir kurva MA untuk menyesuaikan titik harga terbaru seperti yang ditunjukkan oleh kurva biru pada Gambar 2. Keterlambatan antara kurva data asli dan kurva MA bergeser yang diciptakan oleh konvensi penggabungan yang aneh ini adalah inti dari sistem MAC. Tanpa menggeser MA, tidak ada lag. Tanpa ketinggalan, tidak ada crossover. Sistem Movover Average Crossover MAC adalah sistem perdagangan yang paling sederhana dan mungkin tertua. Anda membeli ketika harga naik di atas rata-rata bergeraknya, dan Anda menjual saat turun di bawahnya. Meskipun ada beberapa bentuk moving averages, saya lebih memilih Exponential Moving Average (EMA) ke Simple Moving Average (SMA) karena EMA memberikan lag yang sedikit lebih kecil. Untuk menjaga hal-hal sederhana, saya membuat tiga asumsi: Semua hasil setelah penjualan disimpan dengan uang tanpa bunga. Tidak ada biaya transaksi Tidak ada pajak Asumsi pertama menghukum MAC yang mendukung buy-and-hold. Hasil parkir di Treasury Bills akan mengaburkan fokus utama studi saya karena suku bunga jangka pendek sangat bervariasi sepanjang sejarah. Asumsi kedua memiliki bias positif kecil terhadap MAC. Tapi biaya untuk dana indeks dan ETF (yang saya asumsikan, untuk tujuan analisis saya, telah ada sejak Perang Saudara) kurang dari 10 basis poin dan tidak akan mempengaruhi hasilnya secara signifikan. Saya mengecualikan efek pajak karena beberapa alasan. Pertama, tarif pajak bervariasi dengan tingkat pendapatan. Kedua, tarif pajak marjinal atas berubah secara dramatis dalam 138 tahun terakhir, dari bawah sepuluh persen sebelum tahun 1910 sampai di atas sembilan puluh persen di tahun 1950an. Ketiga, buy-and-holders yang tidak dikecualikan dari pembayaran pajak hanya ditangguhkan. Ketika mereka akhirnya menjual kepemilikan mereka, seluruh keuntungan kumulatif mereka akan dikenakan pajak. Mengabaikan pajak adalah kompromi yang seimbang, dan tidak memberi sistem MAC keuntungan yang tidak adil. Saya akan meninjau kembali asumsi biaya dan pajak setelah mempresentasikan hasil saya. Biarkan kontes dimulai: MAC versus buy-and-hold Untuk membandingkan kinerja antara MAC dan buy and hold, saya menggunakan Compound Annual Growth Rates (CAGRs) dan data bulanan 138 tahun untuk total return return SampP500 (dengan reinvestasi dividen) Dari 1871 sampai 2009. Saya memeriksa berbagai MA panjang, dari dua sampai dua puluh tiga bulan. Patokan buy-and-hold kembali 8,6 persen selama periode ini, dan diwakili oleh batang merah pada Gambar 2. Batang hijau mewakili CAGR untuk panjang rata-rata bergerak yang berbeda. CAGRs di bawah 11 bulan konsisten mengalahkan buy-and-hold. Di atas itu, mereka mencapai hasil yang semakin berkurang. Kurva berbentuk quasi bell menunjukkan bahwa distribusinya tidak acak. Gambar 4 memberikan dukungan yang lebih kuat lagi untuk sistem MAC. Saya menghitung imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko dengan menggunakan rasio CAGR terhadap deviasi standarnya, yang diukur setiap bulan dari bulan Januari 1871 sampai April 2009. Deviasi standar pengembalian adalah ukuran risiko yang diterima secara umum. Dengan definisi ini, sistem MAC mengalahkan buy-and-hold di semua MA. Stabilitas kinerja return yang disesuaikan dengan risiko dan ketidakpekaan mereka terhadap MA menunjukkan bahwa MAC adalah sistem yang kuat. Standar deviasi memperlakukan volatilitas atas dan bawah sebagai risiko. Menilai dari kehilangan argumen terbaik buy-and-holder hari terbaik, saya kira mereka tidak mempertimbangkan volatilitas naik karena volatilitas downside hanya risiko. Ukuran risiko downside yang lebih relevan adalah penarikan ekuitas. Drawdown adalah persentase penurunan dari puncak ekuitas terbaru. Ada dua cara untuk mengevaluasi penarikan: penarikan rata-rata dan penarikan maksimum. Angka 5 dan 6 masing-masing menunjukkan hasil dari kedua metode tersebut. Jika Anda tidak melihat lonjakan harga sebagai berbahaya dan menganggap harga hanya merosot berisiko, maka Anda pasti tidak peduli dengan pendekatan buy-and-hold. Buy and Hold memberikan penarikan maksimum 85 persen kekalahan negatif, berkat Super Crash dari puncak 1929 ke palung 1932. Bahkan penarikan rata-rata adalah negatif 26 persen yang menyakitkan. Sebagai perbandingan, penarikan maksimum untuk MAC hanya negatif 15 persen dan penarikan rata-rata tidak lebih buruk dari negatif 4 persen. Saya mengabaikan kedua biaya transaksi dan pajak, jadi sekarang mari kita periksa asumsi ini. Gambar 7 menunjukkan jumlah perdagangan round-trip (dari buy to sell) untuk MA yang berbeda. Rata-rata adalah 0,38 perdagangan per tahun, atau satu kali perjalanan pulang setiap 2,6 tahun. Bahkan dengan MA 2 bulan, MAC hanya menghasilkan 0,9 round trip per tahun, atau periode bertahan 1,1 tahun. Frekuensi perdagangan MAC yang rendah tidak hanya membuat biaya transaksi tetap rendah, namun menurunkan tingkat pajak dari tingkat pendapatan biasa ke tingkat keuntungan modal jangka panjang. Sudahkah kita menemukan Holy Grail Berdasarkan kinerja agregat selama periode 138 tahun keseluruhan, sistem MAC mengalahkan buy-and-hold dalam kinerja abosulte dan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Sudahkah kita menemukan Holy Grail yang bekerja untuk semua musim Untuk mencari tahu, nantikan bagian 2, di mana saya memeriksa MAC dan membeli-dan-terus secara bulanan dan satu dekade untuk melihat bagaimana perbandingannya dengan semua banteng dan beruang. Pasar sejak tahun 1871. Post navigation Feature Thoughts DISCLAIMER: Informasi yang disajikan di situs ini hanya untuk tujuan penelitian dan pendidikan dan bukan merupakan ajakan untuk pembelian atau penjualan sekuritas apapun. Ekspresi yang digunakan seperti Buy, Sell, Bullish, atau Bearish, dll adalah notasi penelitian dan tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi investasi. TTSW Advisory tidak dapat menjamin kebenaran hasil penelitian maupun keakuratan sumber data yang digunakan. Pertunjukan masa lalu dari pengujian balik tidak dapat diasumsikan berlaku di masa depan. Setiap orang yang menggunakan isi situs ini melakukannya semata-mata atas risikonya sendiri. TTSW Advisory tidak bertanggung jawab atas segala hal. TTSW Advisory 2009 - 2014Originally Diterbitkan 16 Juni 2009 di Advisor Perspective Pemenang Nobel terkemuka di bidang ekonomi sering menunjuk pada sejumlah besar bukti yang mendukung Hipotesis Pasar Efisien (EMH), yang menyatakan bahwa tidak ada yang bisa mengalahkan pasar dalam jangka panjang. Banyak pakar keuangan terkenal selanjutnya menyatakan bahwa investasi pasif dalam indeks diversifikasi seperti SampP500 adalah satu-satunya cara yang masuk akal untuk mengelola uang. Saya menghormati pendapat mereka tapi saya tidak dapat memverifikasi klaim mereka. Dengan memeriksa bukti, saya menunjukkan bahwa sistem Moving Average Crossover (MAC) menawarkan profil pengembalian risiko superior ke strategi buy-and-hold. Saya menguji bentuk investasi aktif yang paling sederhana, sistem MAC, terhadap pendekatan buy-and-hold pada total return return SampP500 dari bulan Januari 1871 sampai April 2009. Dengan tidak ada data mining atau optimasi sistem, ada orang yang menganalisis database SampP500 yang sama. Akan membuat keputusan investasi yang sama, sistem dasar tren berikut ini mengalahkan pasar. Berani-beraninya Anda menantang Canon of Finance dengan ajaran sesat seperti mengalahkan pasar yang pasti akan ditanggapi oleh para ahli. Saya pasti telah menemukan Holy Grail, atau logika buy and hold lainnya tidak ada salahnya Sebelum saya melanjutkan, saya rekap temuan utama saya di Bagian 1. Saya menguji panjang rata-rata bergerak yang berbeda dari 2 bulan sampai 23 bulan. Dengan membandingkan hasil kelas terbaik (6-bulan) dan kelas terburuk (23-bulan) dengan benchmark buy-and-hold, saya dapat membuat penilaian yang obyektif pada sistem MAC secara keseluruhan relatif terhadap Pasar. Pertunjukan MAC yang mengalahkan tolok ukur beli dan bertahan ada di warna hijau yang tidak berwarna merah. CAGR adalah Compound Annual Growth Rate. Nilai Terminal Equity adalah berapa banyak yang diinvestasikan pada bulan Januari 1871 akan tumbuh pada akhir April 2009. Rugi yang disesuaikan dengan risiko adalah rata-rata pengembalian bulanan tahunan dibagi dengan standar deviasi pengembalian tahunan. Drawdown adalah persentase penurunan nilai ekuitas dari puncaknya baru-baru ini. Kinerja agregat versus periodik Tabel di atas membandingkan kinerja agregat selama 138 tahun. Tapi hasil agregat bukanlah satu-satunya informasi yang berkaitan dengan investasi. Anda juga ingin mengetahui performa periodik. Sebagai contoh, bagaimana kinerja sistem di pasar beruang Seberapa sering dan seberapa brutalnya pasar berbalik melawan Anda ketika sistem memberitahu Anda untuk tetap mengikuti kursus Apa pertunjukan bulanan, tahunan, dan dekaden Mari kita cari tahu sistem mana yang lebih melindungi kita? Dari murka pasar beruang. Tiga kurva pertumbuhan ditunjukkan pada Gambar 1. Yang merah adalah patokan buy and hold. MAC 6 dan 23 bulan ditunjukkan oleh kurva biru dan hijau masing-masing. Setiap kurva mewakili bagaimana investasi awal tumbuh dari waktu ke waktu. Kurva halus dan naik lebih disukai. Ketiga investor menginvestasikan 1 di total return return SampP500 pada bulan Januari 1871. Buy-and-holder menanamkan kembali dividennya setiap saat. Kedua investor aktif menanamkan kembali dividen hanya jika indeks SampP500 berada di atas rata-rata pergerakannya namun tetap menyimpan hasilnya dalam bentuk tunai tanpa bunga. Gambar 1 tidak hanya menunjukkan investasi mana yang memenangkan perlombaan dalam akumulasi kekayaan (MAC 6 bulan), namun juga secara grafis menggambarkan bagaimana ketiga sistem bermain di pasar beruang historis. MAC tidak akan mengeluarkan Anda di setiap puncak pasar, tapi mereka akan mempertahankan sebagian dari sebagian besar kekayaan Anda yang terkumpul. Sebaliknya, penasihat pasif dengan sukarela menyerahkan uang hasil jerih payah klien mereka kepada setiap beruang lapar yang mereka hadapi dengan buruk, pada saat seorang investor pasif menyadari bahwa seekor beruang sedang makan siangnya, strateginya meminta dia untuk tidak melakukan apa pun untuk mencoba menstabilkannya. Kerugian, jangan sampai dia merindukan pasar rebound. Jangan tertawa Thats the passives experts Hilang logika Risiko eksposur pasar Pemaparan pasar penuh berisiko bahkan pada pasar bullish karena meningkatkan risiko penarikan. Ada perbedaan material antara kerugian aktual dan penarikan. Kehilangan sebenarnya menyakitkan namun proses penyembuhan dimulai begitu investor menyadari kerugiannya. Drawdown, di sisi lain, seperti luka terbuka. Ini merupakan rasa sakit karena memegang saham saat pasar berbalik melawan kita. Rasa sakit terus bertambah seiring setiap penurunan harga. Eksposur pasar yang tidak menentu dan tidak bersahabat lebih berbahaya bagi investor kesehatan mental daripada kerugian sebenarnya bagi dompet mereka. Baik durasi dan besarnya penarikan untuk dua sistem MAC ditunjukkan pada Gambar 2. Garis biru adalah MAC 6 bulan dan hijau adalah 23 bulan. Rata-rata penarikan untuk kedua sistem masing-masing adalah 2 dan 4 persen. Penarikan lebih dari sepuluh persen jarang terjadi selama periode 138 tahun. Sebagai perbandingan, rata-rata penarikan sistem buy-and-hold adalah 26 persen yang menyakitkan. Gambar 2 menunjukkan bahwa sistem MAC tidak akan pernah mengekspos investor ke pasar yang tidak bersahabat selama lebih dari beberapa bulan sekaligus. Sebaliknya, buy-and-holders bisa berada di bawah air selama lebih dari sepuluh atau bahkan dua puluh lima tahun sebelum titik impas, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 5 di artikel Hilang saya. Kecemasan mental menderita di lingkungan pasar yang tidak bersahabat untuk jangka waktu lama tidak terbayangkan. Investasi aktif menawarkan risiko eksposur pasar yang jauh lebih rendah daripada pendekatan buy-and-hold, baik dalam besaran maupun durasi penarikan. Kamp mana yang lebih ingin Anda ikuti Kinerja tahunan tradeoff Markowitzs Efficient Frontier adalah cara instruktif untuk membandingkan kinerja bulanan karena menunjukkan pengorbanan nilai-penghargaan pada satu diagram. Gambar 3 menunjukkan imbal hasil bulanan bulanan (reward) versus standar deviasi dari imbal hasil bulanan tahunan (risiko). Agar grafik tetap terbaca, saya hanya menampilkan MAC (kotak hijau) 6 bulan terhadap tolok ukur buy-and-hold (kuadrat merah). The Efficient Frontier terletak pada bagian kiri atas grafik dimana sebagian besar kotak hijau berada. Ini berarti bahwa pengembalian tahunan MAC umumnya lebih tinggi daripada rasio buy-and-hold pada tingkat risiko yang sama. Bagian grafik yang tidak diinginkan (bawah dan kanan) sebagian besar ditempati kotak merah. Semua kecuali satu tahun volatilitas yang sangat tinggi berwarna merah. Jika Markowitz lebih menyukai investasi di Efficient Frontier. Maka dia pasti lebih memilih sistem MAC dengan pendekatan buy-and-hold. Bukankah Teori Portofolio Modern memerlukan korelasi absolut antara return dan risk maka setiap investasi yang menawarkan pengembalian yang tinggi dengan risiko rendah harus cacat. Sebaliknya, Teori Portofolio Modern tidak mendalilkan bahwa risiko intrinsik yang tinggi merupakan karakteristik inheren dari investasi dengan return tinggi. Sebaliknya, ini hanya menunjukkan bahwa investor rasional secara logis akan meminta premi risiko tambahan untuk mengkompensasi risiko ekstra yang mereka ambil. Kinerja sistem MAC secara teoritis terdengar. Berdasarkan pengorbanan risiko dan pengembalian yang disajikan pada Gambar 3. Tidak ada investor rasional yang akan berlangganan skema buy-and-hold karena tidak menawarkan premi risiko yang memadai untuk mengimbangi volatilitasnya yang sangat besar. Perbandingan kinerja bulanan Perbandingan kinerja bulanan antara MAC dan metode buy-and-hold paling baik digambarkan dengan histogram. Sekali lagi, saya hanya menunjukkan MAC 6 bulan untuk menjaga agar grafik tetap terbaca. Sumbu horisontal pada Gambar 4 menunjukkan peningkatan persentase perubahan bulanan yang berbeda. Sumbu vertikal menabulasikan jumlah kemunculan masing-masing kenaikan ini dalam 1.659 bulan. Di sisi positif dari distribusi, kotak hijau menangkap semua bulan kemenangan pasar, termasuk beberapa demonstrasi kuat yang luar biasa dari 10 sampai 30 persen. Saat pasar sedang bullish, sistem MAC tidak ketinggalan dalam bulan-bulan terbaik. Di sisi negatif-kembali, ada celah yang cukup besar antara kedua sistem. Sistem MAC mampu dengan elegan menghindari pasar selama sebagian besar bulan yang rugi. Hasil dari semua bulan buruk ini disimpan dengan aman secara tunai seperti yang tercermin dari satu kotak hijau yang mengambang di bagian paling atas sumbu vertikal. Banyak segitiga merah mengalami kerugian lebih buruk dari lima belas persen, sementara kuadrat hijau jarang menimbulkan kerugian lebih dari lima persen. Gambar 4 menggambarkan secara grafis bagaimana sistem MAC 6 bulan mengalahkan pasar. Tidak ada dongeng jika sebuah sistem dapat secara konsisten menghindari yang kalah namun bertahan dengan pemenang 1.659 kali selama 138 tahun. Holy Grail atau dongeng Saya tidak berusaha meyakinkan siapa pun bahwa sistem MAC adalah Holy Grail. Memang, saya menemukan keterbatasan MAC saat mengevaluasi pertunjukan dekadalnya, yang akan saya diskusikan di Bagian 3. Nantikan apa yang telah saya coba sampaikan adalah bahwa semua klaim harus diperlakukan sebagai hipotesis sampai mereka terbukti dengan bukti objektif - bahkan klaim sebagai sakral. Sebagai doktrin investasi pasif yang terkemuka. Mungkin prinsip investasi buy and hold yang umum diterima hanyalah sebuah dongeng. Posting navigasi Feature Thoughts DISCLAIMER: Informasi yang disajikan di situs ini hanya untuk tujuan penelitian dan pendidikan dan bukan merupakan ajakan untuk pembelian atau penjualan sekuritas apa pun. Ekspresi yang digunakan seperti Buy, Sell, Bullish, atau Bearish, dll adalah notasi penelitian dan tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi investasi. TTSW Advisory tidak dapat menjamin kebenaran hasil penelitian maupun keakuratan sumber data yang digunakan. Pertunjukan masa lalu dari pengujian balik tidak dapat diasumsikan berlaku di masa depan. Setiap orang yang menggunakan isi situs ini hanya bertanggung jawab atas risikonya sendiri. TTSW Advisory tidak bertanggung jawab atas segala hal. TTSW Advisory 2009 - 2014